什麼是反向ETF？跟著指數反著走！

你聽過反向ETF嗎？簡單來說，它就是一種跟蹤特定標的（例如股票指數、債券、原物料等）走勢完全相反的ETF。當追蹤的標的上漲時，反向ETF的價格就會下跌；反之，當追蹤的標的下跌時，反向ETF的價格理論上就會上漲。

這種「反著做」的效果，主要是透過反向ETF的發行機構運用放空期貨等衍生性金融商品來達成。想像一下，當你預期台灣加權指數會下跌，但又不想直接放空股票，這時候買入追蹤台灣加權指數的反向ETF，就能達到類似放空的效果。

台灣常見的反一、國外的Short是什麼意思？

在台灣，你可能會看到一些ETF 的名稱後面帶有「反一」這兩個字，例如「元大台灣50反一 (00632R)」。而在國外的反向ETF 中，你可能會看到「Short」、「UltraShort」、「Short 2X」等字樣。這些詞彙代表的是槓桿倍數。

• 反一 / Short：表示一倍反向。如果追蹤的標的當天下跌 1%，反一的ETF 理論上會上漲 1%。
• 反二 / UltraShort / Short 2X：表示兩倍反向。如果追蹤的標的當天下跌 1%，反二的ETF 理論上會上漲 2%。
• Short 3X / Bear 3X / UltraPro Short：表示三倍反向。如果追蹤的標的當天下跌 1%，反三的ETF 理論上會上漲 3%。

想要快速辨識台灣的反向ETF，有個小撇步：通常股票代號的最後一個字母會是「R」，而且中文名稱中通常也會帶有「反」字。至於國外的ETF，則可以留意代號中是否有「S」這個字母，代表 Short（放空）的意思。

反向ETF的兩大主要功能：避險操作與投機交易

反向ETF 主要有兩個功能：避險操作和投機交易。

1. 避險操作：為你的投資組合穿上防護衣

當你持有一些追蹤特定指數的正向ETF，但又擔心未來市場可能會下跌時，可以考慮買入相同指數的反向ETF 來進行避險。這樣一來，即使你原本持有的正向ETF 因為市場下跌而虧損，反向ETF 的上漲或許可以抵銷一部分損失，就像為你的投資組合穿上了一層防護衣。

舉例來說，如果你持有台灣50 (0050) ETF，但短期內擔心台股可能會回檔，你可以買入元大台灣50反一 (00632R)。如果台股真的下跌，00632R 的上漲就能稍微減緩你 0050 的虧損。

2. 投機交易：在空頭市場中尋找獲利機會

如果你對市場的短期走勢有明確的判斷，例如預期某個指數在短期內會下跌，那麼可以直接買入追蹤該指數的反向ETF 來進行投機交易。如果你的判斷正確，標的指數確實下跌，那麼你持有的反向ETF 就會上漲，讓你從中獲利。

不過投資工具人提醒台灣的投資朋友們，這種操作方式的風險也相對較高，需要對市場走勢有較為精準的判斷，並且要設定好停損點，避免判斷錯誤時造成過大的損失。

相較於直接放空期貨，反向ETF 的優勢？

對於想要放空指數的投資人來說，直接交易期貨通常需要開立期貨帳戶，並且需要準備一定的保證金，門檻相對較高。而買入反向ETF 則可以直接使用現有的證券戶進行交易，且單筆交易金額通常較低，對於不想接觸期貨或者資金較小的投資人來說，是一個相對方便的選擇。

然而，這種便利性也是有代價的，反向ETF 的交易成本和持有成本通常會比直接交易期貨來得高。

反向ETF的優點與缺點：快速了解它的特性

優點：短期避險、套利交易的便利工具

• 短期避險與套利交易： 提供投資人在短期內進行避險或尋找套利機會的工具。
• 投入金額門檻較低： 相較於期貨交易，反向ETF 的單筆交易金額通常較低，適合小資族。
• 使用現有證券戶即可交易： 無需額外開立期貨帳戶，使用既有的股票交易帳戶就能買賣，操作方便。

缺點：內扣費用高、長期持有不適用

• 內扣費用較高： 由於需要操作期貨等衍生性商品，反向ETF 的管理費用通常會比一般的ETF 來得高，例如台灣的 0050反一 和國外的 SQQQ，內扣費用可能落在 0.95%~1.15% 左右。
• 並非每一檔ETF 都有反向標的： 無論是台股還是美股，反向ETF 的選擇都相對有限。以台灣為例，目前反向ETF 的數量並不多。
• 不適合長期持有： 這是反向ETF 最重要的缺點之一，我們將在後面的段落詳細說明。

常見的反向ETF有哪些？台灣、國外例子報你知

常見的反向ETF 多以股票指數為追蹤標的，但實際上也有追蹤債券、原物料等不同標的的反向ETF，槓桿倍數也不盡相同。在投資任何一檔反向ETF 之前，建議務必仔細閱讀其公開說明書、月報等資訊，了解其追蹤的標的、槓桿倍數以及相關風險。

台灣常見的反向ETF

以下列出台灣幾檔較常聽到的反向ETF：

國外常見的反向ETF

以下列舉一些在國外市場上較為常見的反向ETF 例子：

**提醒：** 台灣投資人若想投資國外的反向ETF，可能需要透過複委託等方式進行，建議先向自己的券商諮詢相關事宜。

反向ETF的成分股：期貨為主，現金為輔

反向ETF 的主要成分股通常是其追蹤標的的期貨合約，透過放空這些期貨合約來達到損益反向的效果。由於交易期貨只需要繳納一部分的保證金，因此反向ETF 通常會持有相當比例的現金，或者投資於短天期的債券以賺取一些利息。

投資工具人的看法是，如果投資人本身具備交易期貨的能力和知識，或許可以直接操作期貨，成本可能會相對較低。因為你投資 反向ETF 的 100 元，它可能只拿出 20-30 元作為保證金去放空期貨，剩下的資金則可能放在現金或短期債券中。但對於不熟悉期貨交易的投資人來說，反向ETF 提供了一個間接參與放空操作的管道。

**重要提醒：** 即使你交易的是 反向ETF，本質上仍然是在交易期貨，務必了解相關的風險。

反向ETF不建議長期持有！短線交易才是王道

投資工具人強烈建議台灣的投資朋友們，反向ETF 不適合作為長期的投資標的，它更適合用於短線的避險或投機交易。原因如下：

1. 長期趨勢向上：無論股市或債市

從長期的歷史經驗來看，無論是股票指數還是債券指數，其長期趨勢通常是向上的，股票指數反映的是企業的獲利成長，債券指數則反映債券的票息收益。雖然短期內市場會有波動，但長期而言，持續向上的趨勢是相對穩定的。這意味著，即使 反向ETF 在短期內可能因為市場下跌而上漲，但長期來看，其表現必然是向下的。

唯一的例外可能是商品原物料類的指數，其價格走勢具有較強的景氣循環特性，不一定會長期向上，但也不會長期向下，因此長期持有這類 反向ETF 也沒有明顯的優勢。

2. 內扣費用持續侵蝕淨值

如同前面提到的，反向ETF 的內扣費用通常較高，大約落在 0.5%~1.0% 甚至更高。這表示即使追蹤的標的指數在一年內都沒有任何漲跌，你持有的 反向ETF 的淨值也會因為管理費的扣除而減少。長期下來，這將會顯著侵蝕你的投資報酬。

相較之下，如果你是自己交易期貨，則沒有這筆持續性的管理費用，持有成本和交易成本都更低。

3. 漲跌幅與對應指數存在偏差

你可能會發現，即使是追蹤相同指數的反向一倍 ETF，其單日的漲跌幅也不一定會與指數完全相反。更不用說槓桿型的 反向ETF，例如追蹤那斯達克 100 指數的 QQQ ETF 上漲 1%，其三倍反向的 SQQQ ETF 不一定會下跌 3%。這種誤差是必然存在的。

4. 單日反向特性，長期報酬不完全對應

這是投資 反向ETF 最重要的觀念之一：所謂的「反向」指的是「單日反向」。

舉例來說，如果某個指數今天下跌 1%，那麼其對應的反向一倍 ETF 理論上會上漲 1%。但是，如果這個指數連續兩天下跌 1%，那麼兩天後指數的總跌幅並不是 2%，而是 (1-1%)*(1-1%) - 1 = -1.99%。而其對應的反向一倍 ETF，第一天理論上會上漲 1%，第二天也會上漲 1%，兩天後的總漲幅是 (1+1%)*(1+1%) - 1 = +2.01%。你可以看到，即使每天的漲跌幅都精準反向，但長期的累積下來，報酬率並不會完全相反，甚至會出現偏差，時間越長，這種偏差可能會越大。

以下表格是一個實際的例子，比較了追蹤那斯達克 100 指數的 QQQ ETF 和其三倍反向的 SQQQ ETF 在不同時間區間的漲跌幅：

從這個表格可以看出，除了單日可能因為計算方式等因素產生些微誤差外，長期來看，反向ETF 的表現往往會比其追蹤指數的反向表現更差。

快速重點整理：投資反向ETF 你一定要知道的事

• 定義：反向ETF 是一種與追蹤標的走勢呈負相關的ETF，標的上漲時下跌，標的下跌時上漲。
• 費用：反向ETF 的內扣費用通常較高，接近 1% 甚至更高。
• 成分股：成分股主要為期貨合約，部分資金可能投資於短期債券或持有現金。
• 不適合長期持有： 由於內扣費用高、單日反向特性以及長期趨勢等因素，反向ETF 較適合短線交易或避險使用。

**免責聲明：** 本文章僅為投資經驗分享，不構成任何投資建議。投資有風險，入市前請謹慎評估並諮詢專業人士意見。