告別盲投！認識主動式ETF的三大關鍵類型

在投資的世界裡，主動式ETF正逐漸成為一股不可忽視的力量。與傳統被動式ETF單純追蹤指數不同，主動式ETF賦予了基金經理人更大的操作空間，透過主動選股、調整策略，力求超越市場表現。然而，主動式ETF的策略千變萬化，為了幫助台灣投資人更好地理解和選擇，我們將根據貝萊德投信的研究報告，將主動式ETF歸納為以下三種主要類型：

• 追求超額報酬型（Alpha-seeking）
• 特定投資目標型（Outcomes）
• 進入特殊商品或市場型（Exposures）

投資工具人認為，深入了解這三種類型的主動式ETF，就像掌握了投資的秘密武器，能幫助我們更精準地判斷不同ETF的特性，進而做出更明智的投資決策。接下來，我們將逐一深入探討這三種類型的主動式ETF。

類型一：追求超額報酬型主動式ETF (Alpha-seeking)

這種類型的主動式ETF，其核心目標與傳統主動型基金非常相似，都是希望透過積極的選股和投資組合調整，擊敗特定的市場基準指數，為投資人創造超越市場平均水準的超額報酬（Alpha）。

Alpha在投資領域中代表著投資組合相對於其基準指數所獲得的額外報酬。舉例來說，如果台灣加權指數今年的年化報酬率是 8%，而某檔追求超額報酬型的主動式ETF透過經理人的操作，獲得了 12% 的報酬率，那麼這檔ETF就創造了 4% 的 Alpha。

相較於傳統主動型基金，追求超額報酬型的主動式ETF通常具有以下優勢：

• 更低的費用成本：相較於傳統基金，ETF 的整體費用率通常較低。
• 更高的持股透明度：許多主動式ETF會每日公開其持股，讓投資人更清楚了解資金的流向。
• 更好的節稅效果：ETF 的獨特結構使其在稅務方面通常更具優勢。
• 交易便利性高：與股票一樣，可以在交易所隨時買賣。

然而，投資工具人也要提醒台灣的投資朋友們，追求超額報酬並不代表一定能實現。經理人的選股和策略判斷都可能失誤，最終的投資績效可能不如預期，甚至落後於基準指數。因此，在選擇這種類型的主動式ETF時，更需要仔細研究其投資團隊的經驗和過往績效。

常見的追求超額報酬型主動式ETF策略

在追求超額報酬這個大方向下，不同的主動式ETF可能會採用各種不同的投資策略，以下是一些常見的例子：

1. 核心策略 (Core Strategies)

這類策略的主動式ETF，經理人會根據對整體經濟環境和產業趨勢的判斷，靈活調整投資組合，挑選他們認為在未來具有高成長潛力的標的。這種策略往往帶有較強的主觀性，高度依賴投資團隊的專業能力和研究實力。

範例：

• ARK Innovation ETF (ARKK ETF)：由明星基金經理人 Catherine Wood 領導的 ARK Investment Management 旗艦ETF，專注投資於顛覆性創新科技領域的公司，例如電動車、基因編輯、人工智慧等。ARK 的投資策略以高成長潛力為導向，但也伴隨著較高的波動性。
• Fidelity Blue Chip Growth ETF (FBCG ETF)：富達投信發行的這檔ETF，經理人透過深入的市場研究和公司基本面分析，主動選擇具有高於平均水準成長力的藍籌股，並根據市場變化適時調整持股。

台灣投資人可以關注的類似標的： 在台灣，也有一些投信發行以特定產業或主題為主的主動型基金，概念上與此類似，投資人可以多加研究。

2. 多元債券投資組合策略 (Multi-sector, credit, securitized, ultra-short bond and loans)

這類策略的主動式ETF，投資範圍涵蓋了各種不同類型的債券，包括政府公債、公司債、高收益債、短期債券、新興市場債券等等。經理人會根據他們對整體債券市場和利率走勢的判斷，動態調整投資組合的配置，以期在控制風險的前提下，獲得更好的報酬。

範例：

• PIMCO Active Bond ETF (BOND ETF)：由全球知名的債券投資管理公司 PIMCO 發行，這檔ETF 的經理人會積極管理其債券投資組合，透過對利率、信用風險等因素的分析，調整持有的債券種類和期限，目標是優於傳統的債券指數。
• JPMorgan Ultra-Short Income ETF (JPST ETF)：摩根大通發行的這檔ETF，以提供穩定的收益和低波動為目標，主要投資於短期美國公債和投資級別的公司債，並會根據市場變化調整投資範圍，例如納入抵押貸款支持證券（MBS）和 ESG 相關債券。

台灣投資人可以關注的類似標的： 台灣也有許多投資等級債券基金和短天期債券基金，投資人可以根據自己的需求選擇。

3. 流動性另類投資策略 (Liquid Alternatives)

另類投資通常指的是股票和債券以外的資產類別，例如大宗商品、私募股權、對沖基金、房地產等。這些資產往往具有流動性較低、投資門檻較高等特性，一般投資人較難參與。而流動性另類投資策略的主動式ETF，透過使用衍生性金融商品（例如期貨、選擇權、掉期）或其他策略，將這些另類資產包裝成可以在交易所交易的ETF，提高了流動性和投資便利性。

範例：

• First Trust Long/Short Equity ETF (FTLS ETF)：這檔ETF 採用多空策略，同時持有美國股票的多頭和空頭部位，旨在平衡投資組合的波動性，並在市場下跌時提供一定的保護。這種策略通常被認為是試圖複製對沖基金的績效，但具有更高的流動性。

台灣投資人可以關注的類似標的： 台灣市場上直接投資另類資產的ETF相對較少，但投資人可以關注一些投資於黃金、原油等大宗商品的ETF。

4. 主動因子策略 (Active Factor Strategies)

因子投資是一種基於特定的股票特性（例如價值、成長、低波動、高股息、ESG 等）來構建投資組合的策略。傳統的因子ETF通常是被動追蹤相關的因子指數。而主動因子策略的主動式ETF，則是由經理人主動選擇和權重不同的因子，或者結合多種因子，以期獲得更好的風險調整後報酬。

範例：

• Invesco Russell 1000 Dynamic Multifactor ETF (OMFL ETF)：這檔ETF 追蹤羅素 1000 指數，但經理人會根據市場週期和經濟狀況，動態調整投資組合中不同因子的權重，例如價值、低波動、動能、規模和質量等。

台灣投資人可以關注的類似標的： 台灣市場上也有一些Smart Beta ETF，投資人可以研究其追蹤的因子和策略。

類型二：特定投資目標型主動式ETF (Outcomes)

這種類型的主動式ETF，其目標不僅僅是追求超額報酬，更重要的是實現特定的財務目標，例如提供穩定的現金流、控制投資組合的下行風險、或是追求特定的報酬率等。這類ETF 往往會使用更為複雜的投資策略，例如選股、選擇特定的債券到期時間，或是運用選擇權等衍生性金融商品。

投資工具人認為，特定投資目標型的主動式ETF 有點類似結構型商品，但通常具有更高的持股透明度、更低的費用成本，以及更容易投資的特性。

常見的特定投資目標型主動式ETF策略

1. 收益型策略 (Income Strategies)

這類策略的主動式ETF，主要目標是為投資人提供穩定的現金流。常見的策略包括投資於高股息股票、債券，或是使用掩護性買權等衍生性商品來產生收益。

範例：

• JPMorgan Equity Premium Income ETF (JEPI ETF)：這檔ETF 的經理人從 S&P 500 指數成分股中挑選高股息股票，並運用掩護性買權策略，賣出買權以賺取權利金，從而產生穩定的收益。
• Madison Dividend Value ETF (DIVL ETF)：這檔ETF 的經理人會深入研究公司的基本面，並評估其股息收益率是否高於市場平均水準，同時兼具未來的成長潛力。

台灣投資人可以關注的類似標的： 台灣有許多高股息ETF 和債券型基金，投資人可以根據自己的風險偏好選擇。

2. 保護型策略 (Protection Strategies)

這類策略的主動式ETF，主要目標是將投資組合的損失控制在一定的範圍內。常見的策略包括使用緩衝策略、長尾風險管理等，通常會運用期權或結構型商品來達成避險的目的。

範例：

• FT Vest Laddered Buffer ETF (BUFR ETF)：這檔ETF 追蹤 S&P 500 指數，並透過配置多檔緩衝型ETF，提供階梯式的損失保護措施，例如在一定的下跌幅度內限制投資人的損失。
• Cambria Tail Risk ETF (TAIL ETF)：這檔ETF 主要持有美國國債以提供固定收益，同時配置 S&P 500 指數的賣權來對沖尾部風險，以減少市場發生極端下跌時的損失。

台灣投資人可以關注的類似標的： 台灣市場上也有一些具有避險功能的基金，但策略可能與上述ETF有所不同，投資人需要仔細研究。

3. 倍增型策略 (Growth Strategies)

這類策略的主動式ETF，目標是在市場上漲時放大投資人的獲利，同時設定損失的上限。常見的策略包括報酬倍增策略、分段報酬倍增策略和凸性策略等，通常會利用期權等衍生性商品來達成。

範例：

• iShares Large Cap Max Buffer Sep ETF (SMAX ETF)：這檔ETF 追蹤 S&P 500 指數，設定了報酬的上限和損失的下限，例如在一定的上漲幅度內提供更高的報酬，而在一定的下跌幅度內限制投資人的損失。
• Innovator 100 Power Buffer ETF (NDEC ETF)：這檔ETF 追蹤納斯達克 100 指數，採用分段報酬倍增策略，當指數上漲達到不同的階段性目標時，投資人可以獲得不同倍數的報酬，同時也設有損失的保護機制。
• The Simplify US Equity PLUS Convexity ETF (SPYC ETF)：這檔ETF 比較特別，它透過配置多檔美國大型股ETF 作為核心持股，同時運用 S&P 500 指數的期權來獲取超額報酬和進行損失保護。

台灣投資人可以關注的類似標的： 台灣市場上這類型的ETF 相對較少，投資人可以關注一些槓桿型的ETF，但需要注意其風險較高。

4. 目標型策略 (Goal-based Strategies)

這類策略的主動式ETF，旨在幫助投資人達成特定的長期財務目標，例如退休規劃、子女教育基金等。常見的策略包括設定目標日期、追求穩定的收益或控制特定的風險水平。

範例：

• Stone Ridge 2025 Longevity Income ETF (LFAI ETF)：這檔ETF 並不追蹤任何指數，而是由經理人主動投資於美國國債和貨幣市場基金，以提供穩定的配息給投資人，目標是為退休人士提供長期的收入來源。

台灣投資人可以關注的類似標的： 台灣有許多目標日期基金和退休基金，投資人可以根據自己的需求選擇。

類型三：進入特殊資產或市場型主動式ETF (Exposures)

這種類型的主動式ETF，主要專注於投資那些不容易被指數化、進入門檻較高，或是流動性相對較差的特殊資產或市場。透過這類ETF，投資人可以更便捷地參與到一些以往難以觸及的投資領域，例如特殊行業、稀有金屬、能源相關投資，或是利率敏感性資產等。

常見的進入特殊資產或市場型主動式ETF策略

這種類型的主動式ETF 的策略通常會聚焦於特定的主題或資產類別，經理人會根據其專業知識和研究，主動選擇具有潛力的投資標的。

範例：

• ARK Genomic Revolution ETF (ARKG ETF)：這檔ETF 專注於投資生物基因科技領域的公司，經理人會研究並挑選那些在基因編輯、生物資訊、分子診斷等領域具有創新和成長潛力的公司。

台灣投資人可以關注的類似標的： 台灣也有一些投資於特定產業（例如科技、生技）的主題型基金，概念上與此類似。

台灣投資人在選擇主動式ETF時應該注意的事項

對於台灣的投資人來說，在選擇主動式ETF時，除了傳統ETF 需要關注的費用率、規模大小、追蹤誤差和折溢價等因素外，還需要更加用心了解以下幾個方面：

• 成分股選擇標準：了解ETF 的經理人是如何選擇投資標的的？他們看重哪些指標？
• 設定的策略類型和操作方式：這檔ETF 屬於哪種類型？採用了什麼具體的投資策略？操作頻率如何？
• 過往績效表現：研究ETF 過往的報酬和風險表現，並與其基準指數進行比較，看看是否真的能夠達成預期的投資目標。
• 管理團隊的能力：了解ETF 的管理團隊的經驗和專業背景。

這些資訊通常都可以在ETF 的官方網站或公開說明書中查詢到。透過深入的研究和了解，台灣投資人才能更好地判斷一檔主動式ETF 是否適合自己的投資需求和風險承受能力。

總結：掌握主動式ETF的三種類型，為投資組合增添更多彈性

總而言之，主動式ETF 的出現為投資人提供了更多元的投資選擇。了解其三種主要的類型——追求超額報酬、特定投資目標和進入特殊商品或市場，能夠幫助台灣投資人更清晰地認識不同主動式ETF 的策略和特色，從而更好地將其納入自己的投資組合中，以實現不同的投資目標。

投資工具人建議，台灣投資人在選擇主動式ETF 時，務必做好功課，深入了解其投資策略、風險和費用，並根據自身的投資目標和風險承受能力做出明智的選擇。希望這篇文章能幫助大家更了解主動式ETF 的奧秘，讓您的投資之路更加順利！

**免責聲明：** 本文章僅為投資經驗分享，不構成任何投資建議。投資有風險，入市前請謹慎評估並諮詢專業人士意見。